
1、富达曾经做过一项研究,结论是:“业绩最好的账户,属于那些已经去世的人。”(长期主义是反人性的。)2、你永远无法在危机中募资。而最好的机会,往往是在那种人人惊慌、无所作为的时候到来。(现金是一种选择权,危机时更稀缺,且叠加了对方差损耗的逆向运营。)3、市场上亏钱的人主要有两类——一类是什么都不知道,另一类是以为自己什么都知道。(知道自己不知道,是一种二阶智慧,在成年人世界尤其重要。)4、我人生中最重要的五次投资判断,没有一次是基于预测,全是基于观察。例如,当你看到过去多年市场持续上涨,价格和估值处于高位,利差变得极窄,投资者开始忽视风险、情绪变得浮夸……这时候你不需要预测未来,只需要承认:当前的胜率正在下降。所以,你不需要预测未来,只需要观察现在。(一个贝叶斯主义者对未知的敬畏,以及基于基础概率的前行。)5、这也是我常挂在嘴边的一句话:我们不需要知道要去哪里,但我们必须知道现在身在何处。现在估值是否过高?风险是否被低估?市场情绪是否过热?如果这些答案是肯定的,那你就应该收敛,降低进攻性。这种方式,比“预测未来走向”靠谱得多。(这方面马克斯和巴菲特一样,极度理性,不做假设。)6、你永远无法控制结果,但你可以设法提高成功的概率。当市场处在周期低点时,胜率站在你这边。而当市场处于高点,胜率就在你对面。这种“胜率感知”,并不保证你下一年一定赚钱,但它能帮助你做出更有利的长期决策。投资的本质不是追求确定性,而是在不确定中,设法让概率站在你这边。(确定性,是一种概率语言。极少有人理解这一点。)7、彼得·伯恩斯坦说:“市场不是一台会体恤人的机器。它不会因为你渴望高回报,就自动给你高回报。”几乎每一场泡沫,背后都有一个新事物,它点燃了人类对未来的幻想。1969年,是成长股;2006年,是次贷;1999年,是互联网;1720年,是南海公司;1620年,是荷兰的郁金香。泡沫,总是从人类的想象力起飞。你永远不会在木材公司身上看到泡沫,因为它太容易理解了,它太现实、太无趣。而一旦出现一个充满未知的新事物,人们就会开始幻想:“树是不是能长到天上”?泡沫,总是在幻想最多的地方发生。(转)做好应对,做好盈亏比,低位不悲观,高位及时抽身,远比幻想和预测靠谱。
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